联华配资行业研究周报：供给收缩预期叠加反内卷催化，碳酸锂波动率放大丨天风金属材料刘奕町团队

（来源：市场投研资讯）

一周一议：碳酸锂缘何大涨？

本周碳酸锂主力合约2509周内涨幅18.3%，收于80520元/吨，波动率放大明显，较6月低点（58400）涨幅37.9%。我们认为碳酸锂大涨最直接触发点在于——供给端收缩预期，反内卷催化下价格迎来快速修复。回顾7月以来锂行业的重大事件：1）7月14日，宜春市自然资源局下发通知，要求当地8家涉锂矿山企业编制储量核实报告，并在9月30日前完成报告编制，因这些矿权存在“规避审批权限、越权办理手续”等问题。这也表明，监管部门正在加快治理锂资源违规开发现象。2）7月17日，因违规开采问题，藏格矿业发布公告称，其全资子公司藏格锂业已被责令停产、整改。据电池中国网，核心问题在于：其依托的察尔汗盐湖钾镁矿采矿权仅登记钾盐开采，未包含锂资源开采许可。3）7月21日晚，江特电机发布公告披露，其全资子公司宜春银锂拟于7月25日启动停产检修，涉及全部锂盐生产线，预计检修时长约26天。这一系列事件，进一步加剧了市场对碳酸锂供给收缩的预期。此外，政策层面推动“反内卷”行动，从终端汽车行业向上游传导，旨在终止一味价格战的无序竞争。整体看，本轮碳酸锂价格上涨，是供给收缩预期下，市场对前期非理性低价的一种修复，也是行业告别“以价换量”粗放经营模式的结果。

基本金属：宏观情绪推升铜铝价格，高位遭遇需求阻力。1）铜：本周铜价上涨，沪铜收于78710元/吨。近期市场情绪高涨，众多商品上涨明显，铜在此次的上涨中表现相对不高，但绝对价格依然呈现环比上涨趋势；但8月1日将近，美国对铜征收关税的计划即将来临，市场交易较为谨慎。COMEX与LME价差有进一步扩大的表现。基本面上，国内库存继续下降，但从市场的反馈来看，入库数量较少是主要影响库存变动的因素，市场需求表现缺乏明显的增长亮点，阶段性逢低补库动作为加工企业带来的订单较为有限；目前现货市场整体呈现供需双弱的状态，铜价的支撑力度有所减弱，但在逢低补库的影响下，铜价下跌空间有限。整体来看，近期市场情绪较为热烈，也为铜价上涨提供了一定的助力，但在缺乏绝对量的需求保障以及关税等问题的制约影响下，压缩了上涨空间，预计短期铜价将进入高位区间震荡的状态。2）铝：本周铝价上涨，沪铝收于20630元/吨。外盘铝价上行叠加氧化铝期货走强，共同推涨国内铝市。工信部稳增长政策提振市场情绪。供应端来看，山东产能向云南转移，贵州电解铝企业复产持续推进，行业理论开工产能提升。铝棒产量受贵州增量支撑有所提升，铝板产量持稳，但光伏领域消费预期转弱引发忧虑。成本压力持续传导，国产氧化铝周涨1.21%至3215.83元/吨。预热阳极持稳，火电成本受动力煤波动影响小幅上涨，水电则受益丰水期电价走低。综合测算显示电解铝理论成本增加，但现货价格上涨仍带动行业利润空间较上周扩大。库存双增，LME铝库存突破44万吨关口，单周增2.13万吨至44.48万吨。国内铝锭社会库存同步累积，较上周增加1.8万吨至51.07万吨。建议关注：五矿资源、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中国宏桥、中孚实业、天山铝业、神火股份、云铝股份等。

贵金属：避险需求激增，金银周度上扬。截至7月24日，国内99.95%黄金市场均价780.69元/克，较上周均价上涨0.83%，上海现货1#白银市场均价9291元/千克，较上周均价上涨2.02%。美国8月1日新关税政策期限临近，市场对全球贸易协议前景转向悲观，刺激黄金避险买盘。周内美元及美债收益率走弱进一步强化贵金属吸引力，但美日贸易协议落地后风险偏好回升，抑制金银涨幅。投资者正密切关注贸易谈判新动向，以寻找方向性突破契机。建议关注：山东黄金，赤峰黄金，招金矿业，山金国际，中金黄金，中国黄金国际，湖南黄金，株冶集团。

小金属：本周钨价全线调涨。65度黑钨精矿均价18.65万元/吨（周涨0.7万），仲钨酸铵报27.3万元/吨（周涨1.15万），70钨铁与碳化钨粉分别上调0.9万元/吨和16元/千克。钨矿端凭借资源稀缺性持续挺价，支撑着原料成本线。近期供应商探高意向较高，下游采买主动性一般，场内交投仍谨慎按需，工厂开工积极性有限。钨产业链需求预期欠佳，市场采销活跃度不高，企业新接订单有限。合金端操作较为谨慎，高风险下普遍以销定产。建议关注：中钨高新，厦门钨业，章源钨业，翔鹭钨业，安源煤业。

稀土永磁：基本面加速修复，价格上行明显。本周权益端表现非常出色，轻稀土龙头企业北方稀土上涨16.05%；中重稀土企业中国稀土/广晟有色分别上涨13.69%/15.31%。磁材板块企业金力永磁、正海磁材、宁波韵升分别上涨7.37%/12.66%/7.99%。本周北方稀土完成三次竞拍，成交价分别为57.2/57.2/57.95万，7月22日晚稀土竞拍价格迎来提升，到达三次竞拍最高价57.95万元，稀土价格上行空间已打开。具体现货价格，轻稀土氧化镨钕上涨7.53%至51.4万元/吨；中重稀土氧化镝收于165万元/吨，氧化铽收于710万元/吨。当前磁材厂许可证陆续办理，往后基本面或迎大幅改善，尤其三季度有望迎来“量价齐升”，目前已较充分反映。看长一点，板块大逻辑将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，重点关注基本面修复逻辑最顺的北方稀土、中国稀土、广晟有色。同时，磁材之前受出口管制影响其出口，当前迎基本面修复。建议重点关注磁材核心公司正海磁材、金力永磁、宁波韵升等。

风险提示：需求回暖不及预期的风险，政策与贸易摩擦不确定性的风险，供给端扰动超预期的风险

1.基本金属&贵金属：宏观情绪推升铜铝价格，高位遭遇需求阻力

1.1.铜：铜价先扬后抑，社库维持去库

综述：本周（7.21-7.27）铜价重心再度上移，现货升水先扬后抑。随着周初社库再度下降至低位，且主流品牌货源流通偏少，持货商挺价惜售情绪显现，升水有所走高，但同时铜价受宏观情绪影响，重心上移明显，下游消费表现疲弱，成交氛围不佳。下周来看，考虑到目前铜价高位运行，且临近月底，部分下游加工企业受制于资金压力，市场采购需求难有增量，现货升水预计回升压力较大，但考虑到低库存支撑，下方空间同样有限，因此现货升水周内或显拉锯为主。库存方面，本周（7.21~7.27）国内市场电解铜现货库存12.18万吨，较17日降2.26万吨，较21日增0.37万吨；国内电解铜库存继续维持去库趋势，其中上海市场、广东市场、江苏市场均表现减少；由于周内国内货源和进口到货量仍相对不多，不过近期下游采购需求亦较为有限，部分仓库出库量有所减少，因此库存去库趋势放缓；下周来看，冶炼出仍有部分货源出口，虽然有进口铜到货预期，但进口货源预计流入不多，不过铜价高位运行，下游需求难有明显提振，因此预计库存继续表现去库，下降幅度有限。

后市预测：百川盈孚预计LME铜价运行区间9880-9980美元/吨，沪铜运行区间79200-80000元/吨。宏观消息面，特朗普政府推进“关税模板”策略，美日贸易协议落地；欧盟谈判若达成低税率协议（拟设15%基准关税），将缓解市场对全球贸易战的担忧，且市场对中美后续的谈判结果也持乐观预期。国内政策方面，工业和信息化部推动有色金属等重点行业调结构、优供给，叠加“反内卷”政策优化竞争环境，提升市场对需求复苏的信心。国内市场，目前社库虽仍处历史低位，但消费端受淡季影响需求维持低位，且本轮价格的由涨转跌也说明国内市场对高价的不认可，但继续下滑幅度预估有限。临近8月1号的时间节点，叠加月底各企业多为回笼资金，预计下周市场波动锁紧，价格消耗前期涨跌幅为主。

建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源。

1.2. 铝：氧化铝涨推高成本，铝价上行助利润增

市场综述：本周（2025.7.18-2025.7.24）铝价上涨。本周外盘铝均价为2632美元/吨，较上周相比上涨39美元/吨，涨幅1.50%。沪铝主力均价20760元/吨，较上周相比上涨289元/吨，涨幅1.41%。华东现货均价为20822元/吨，与上周相比上涨250元/吨，涨幅1.22%。华南现货均价为20794元/吨，与上周相比上涨232元/吨，涨幅1.13%。氧化铝期货价格大涨带动沪铝价格，进一步带动现货铝价，叠加工信部提出对钢铁、有色、石化等行业稳增长工作方案影响，推动现货铝价上涨。

供应方面：本周山东地区向云南地区转移产能，贵州地区电解铝企业继续复产，综合来说，电解铝行业理论开工产能小幅增加。

需求方面：本周铝板产量较上周持稳。本周铝棒产量较上周增加，增量集中于贵州地区。综合来说，铝棒铝板行业对电解铝的理论需求有所增加。终端方面，光伏数据表现不佳，市场担忧后续光伏消费情况。

成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价格继续上涨。本周中国国产氧化铝均价为3215.83元/吨，较上周均价3177.46元/吨上涨38.37元/吨，涨幅为1.21%。预焙阳极方面，预焙阳极采购价格持稳。电价方面，火电电价受动力煤价格影响，市场交易活跃度较高，动力煤市场价格小幅上涨；按照电价周期计算，火电电价基本持稳。水电方面，丰水期水电价格继续下跌。综合来说，预计本周电解铝理论成本增加。

利润方面：百川盈孚预计本周电解铝理论成本增加。现货铝价上涨。综合来看，本周电解铝理论利润较上周增加。

库存方面：本周LME铝库存较上周增加，目前LME铝库44.48万吨，较上周42.35万吨增加2.13万吨。中国方面，本周铝锭社会库存继续增加，目前库存51.07万吨，较上周49.27万吨增加1.8万吨。

走势预测：百川盈孚预计下周现货铝价震荡运行，预计电解铝价格运行区间20300-21000元/吨。

建议关注：中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥等标的。

1.3. 贵金属：避险需求激增，金银周度上扬

综述：本周（7.18-7.24）金银价格上涨。截至7月24日，国内99.95%黄金市场均价780.69元/克，较上周均价上涨0.83%，上海现货1#白银市场均价9291元/千克，较上周均价上涨2.02%。周内特朗普政府的关税政策是市场关注的焦点，随着8月1日美国对全球贸易伙伴施加新关税的最后期限临近，市场对美国与主要贸易伙伴达成协议的前景愈发悲观，全球贸易局势的紧张进一步推高了黄金的避险需求。周前期市场既有全球贸易不确定性的推波助澜，也有美元和美国国债收益率下跌的助力，但昨日美日贸易协议签订完毕，市场风险偏好回升，打压了黄金的避险需求。目前市场等待新线索指引，COMEX金银主力分别运行在3350-3400和39.0-39.5美元/盎司之间，沪银在9300-9400元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在778元/克附近徘徊。

后市预测：百川盈孚预计下周金银价格或宽幅震荡，COMEX黄金主力合约价格运行在3200-3500美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在750- 800元/克之间；COMEX白银价格运行在36.0-40.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在8500-9500元/千克之间。

1.4. 铅：供需僵持难破，铅价延续区间震荡

综述：本周（2025.7.18-2025.7.24）铅价下跌。截至7月23日，LmeS_铅3M一周结算均价1976元/吨，较上周均价下跌6美元/吨，跌幅0.3%。截至7月24日，沪铅主力一周结算均价16894元/吨，较上周均价下跌94元/吨，跌幅0.55%。百川盈孚指导价一周均价16730元/吨，较上周均价下跌100元/吨，跌幅0.59%。

后市预测：百川盈孚预计8月铅价仍以震荡运行为主，伦铅价格运行在1950-2150美元/吨之间，沪铅主力合约运行区间为16900-17300元/吨之间。综合来看，供需面转向预期不大，原料有限以及需求谨慎，或将继续限制铅价波动空间，关注供应端扰动持续性以及铅价抬头后下游接货表现。

1.5. 锌：供给扰动+政策提振，锌价高位偏强

综述：本周（2025.7.18-2025.7.24）锌价走势较强。截止到7月24日，0#锌锭现货周均价22727元/吨，整体较上周平均涨幅2.61%。“供给侧改革”持续发酵带动锌市情绪，受到本周山西等地计划开展煤炭生产核查消息影响，煤炭再次成为市场关注的焦点，大宗商品情绪高昂，锌价周内高位震荡运行。

后市预测：百川盈孚综合来看，预期下周沪锌主力运行区间在22500-23500元/吨，伦锌运行区间在2750-2950美元/吨。海外关税谈判进展寥寥，美国下半年通胀形势或因“关税效应”可能更加严峻。近期国内宏观情绪对沪锌盘面有力提振，“去产能”、“反内卷”热度仍存，近期农村公路条例的公布和雅鲁藏布江水电站工程开工，大型拉动内需基建项目提振市场情绪，7月底政治局会议仍值得期待。近期国内宏观利好引领盘面，预计下周沪锌维持高位震荡，也存再迎一波上涨的可能，但需警惕宏观情绪消化后资金调转做空。基本面变动对锌市影响，则主要体现在现货成交升贴水上。

2.小金属：降息预期骤然降温，稀土基本面加速修复

2.1. 锂：氯化锂价格持稳，市场情绪谨慎

综述：本周（2025.7.18-2025.7.24）氯化锂市场价格持稳。截止到7月24日，氯化锂价格集中在6.10-6.50万元/吨之间，均价水平稳至6.3万元/吨。本周氯化锂市场行情波动有限，产业链企业生产运行保持稳定态势。然而，下游需求端未出现显著利好消息，市场交投氛围持续清淡。尽管上游环节显露一定回暖迹象，但整体市场情绪偏向谨慎。当前市场在供需两端均无突出变动的情况下，呈现出平稳运行的特征。

2.2. 钴：成本推涨需求疲软，钴价格上行交投清淡

钴原料综述：本周（2025.7.18-2025.7.24）钴精矿价格偏强运行。截至7月24日，CIF到岸价运行在12.2-12.4美元/磅，均价为12.3美元/磅，周内价格上涨0.1美元/磅。本周钴中间品价格上涨，截至7月24日，价格为12.6-12.8美元/磅，均价为12.7美元/磅，周内价格上涨0.1美元/磅。供给端，钴中间品资源比较集中，矿企延续暂停报价，6月进口骤降加剧供应担忧，贸易商看涨推高报价。需求端，钴冶炼行业承压明显，成本倒挂与需求疲软双重挤压。多数企业选择消化自有库存观望后市，少数低库存企业虽有询盘，但买卖价差仍大，市场交投持续清淡。

后市预测：百川盈孚预计钴中间品现货价格偏稳运行，与本周相比价格持平。当前国内钴中间品货源偏紧价格走强，但下游冶炼厂受制于低开工率及终端需求疲软，采购谨慎且高价接受度有限，市场交投僵持。

电解钴综述：本周（2025.7.18-2025.7.24）国内金属钴行情震荡上行。截至7月24日，百川盈孚统计99.8%电解钴价格23.8-26.0万元/吨，较上周同期均价上调0.15万元/吨，涨幅0.61%。本周国内电子盘钴价区间震荡上调，电解钴市场价格随之上涨。周内原料紧缺导致厂商减产停产，电解钴行业开工率跌破50%。成本端受钴原料持续涨价支撑走强，主流厂商延续暂停报价策略，但市场询盘活跃度回升，业者心态逐步改善。不过受季节性淡季及消费电子需求不振影响，下游仅维持刚性采购，市场整体交投仍显清淡。

后市预测：百川盈孚下周电解钴价格将延续窄幅震荡运行，价格在23.8-26.0万元/吨。受原料成本上涨影响，部分电解钴冶炼厂减产或停产，开工率维持低位，厂商多暂停报价。海关数据出炉，市场情绪有所提振，贸易商报价随盘上调。下游市场受高温季节影响，整体需求平平，部分企业逢低补库。

2.3. 锡：锡市供需双弱，政策支撑下高位震荡

综述：本周（2025.7.18-2025.7.24）锡价上涨。截至7月23日收盘，伦锡收盘34750美元/吨，较上周同期相比上涨1760美元/吨，涨幅5.33%。“供给侧改革”持续发酵带动锡市情绪，受到本周山西等地计划开展煤炭生产核查消息影响，煤炭再次成为市场关注的焦点，大宗商品情绪高昂，叠加库存低位对价格暂存支撑，锡价周内高位震荡运行。

锡精矿：本周国内锡精矿价格走势上行。截止7月24日，锡精矿市场均价为264600元/吨，较上周价格涨幅1.34%。周内锡精矿加工费持平，当前云南地区的锡精矿加工费为12000元/吨；江西地区的加工费为8000元/吨。缅甸佤邦政府重开复产会议，部分采矿许可证下发，企业可正式开始对锡矿进行开采，算上运输时间，预计9月初有少量锡矿送至国内补充供应。但目前锡炼厂原料库存天数不多，开工依旧处在年内较低水平。

锡锭：现货市场方面，冶炼厂挺价情绪较强，但实际鲜有成交，库存维持低位给予锡价支撑。下游企业对高价锡接受度不高，多维持观望为主。

库存：本周伦锡库存减少。截至7月23日，伦锡库存量为1690吨，与上周同期相比减少345吨，降幅16.95%。

2.4. 钨：钨价全线上扬，上下游博弈加剧

综述：本周（2025.7.18-2025.7.24）钨价上调。截止到7月24日，65度黑钨精矿均价在18.65万元/吨，较上周上调0.7万元/吨；仲钨酸铵在27.3万元/吨，较上周上调1.15万元/吨，70钨铁均价在27.4万元/吨，较上周上调0.9万元/吨，碳化钨粉在396元/千克，较上周上调16元/千克。钨矿端凭借资源稀缺性持续挺价，支撑着原料成本线。近期供应商探高意向较高，55黑钨逐渐向19万元/吨试探，APT报价上探至27.8-28万元/吨，下游采买主动性一般，场内交投仍谨慎按需，工厂开工积极性有限。钨产业链需求预期欠佳，市场采销活跃度不高，企业新接订单有限。合金端操作较为谨慎，高风险下普遍以销定产。

钨精矿：本周钨精矿价格上调。65%黑钨18.6-18.7万元/标吨，较上周价格上调0.7万元/标吨，65%白钨18.5-18.6万元/标吨，较上周价格上调0.7万元/标吨。随着战略矿产地位不断强化升级，叠加周内新一轮长单报价大幅调高，业者信心得到加强，矿价预期值进一步抬升，在涨价预期下的部分持货商惜售情绪愈发强烈，出货节奏放缓，产业链成本压力持续推高，迫使下游冶炼产品跟进涨势。

钨粉：本周粉末价格上调。中颗粒钨粉404-408元/千克，较上周价格上调16元/千克，中颗粒碳化钨粉394-398元/千克，较上周价格上调16元/千克。本周粉末报价跟随原料端调整，成本坚挺与供应链风险推升行情，买卖双方持续博弈，下游终端采购活跃度一般，硬质合金企业被动跟涨产品售价，但对原料仍有畏高情绪，高风险下普遍以销定产，粉末市场走销一般。

仲钨酸铵（APT）：本周仲钨酸铵产量2200吨，仲钨酸铵开工率72.37%。供应端收紧、需求端仍不理想，市场交易活跃度有限，供应链上暂无新的补充，而在关键矿产方面的大国博弈，推高钨战略资源稀缺性预期，持货商保持惜售情绪。

钨铁：本周钨铁价格上调。70钨铁27.3-27.5万元/吨，较上周价格上调0.9万元/吨，80钨铁28.4-28.6万元/吨，较上周价格上调1.4万元/吨。原料矿山资源继续收紧，钨精矿价格快速攀升，废钨市场报价同步拉涨，锁定原料难度不断加大，成本快速上涨工厂被动调整报价，下游市场对涨价的接受度有待验证，钢厂采购按需适当补入，场内形势较为胶着。

2.5. 钼：钼价先抑后扬，突发事故提振挺价情绪

综述：本周（2025.07.18-2025.07.24）行情博弈拉锯，钼价先抑后扬。截至7月24日，中国45-50度钼精矿今日均价为4005元/吨度，较上周均价上调0.25%；氧化钼今日均价为4110元/吨度，较上周均价上调0.24%；钼铁今日均价为25.7万元/基吨，较上周均价上调1.18%；一级四钼酸铵今日均价为24.05万元/吨，较上周均价下调0.41%；一级钼粉今日均价为44.8万元/吨，较上周均价下调0.44%。本周钼市行情理性回调后企稳抬升。周初大型矿山先后定价出货，50-55%钼精款价格为现款4020、承兑4040元/吨度，为市场坚挺形成一定利好支撑，而上周末主流钢招价格跌破25万关口，且其他钢厂开标价格不高，上下游市场僵持博弈拉锯，持货商维持报价重心未有较大改变。而随着原料端低价难买，且厂商倒挂风险严峻，市场议价重心小幅抬升，钢厂陆续进场量增加价跟进，25万元关口站稳，市场信心得到提振，行情企稳运行。受矿山突发事件影响，场内原料供应或进一步收窄，钼铁价格率先上行，虽市场观望等待心理明显，但看涨情绪持续升温，短期内行情呈现稳中向好态势。

钼精矿：本周钼精矿价格上行。中国45-50度钼精矿主流报价3990-4020元/吨度，上调10元/吨度。周初黑龙江矿山定价出货，50-55%钼精矿成交价格为现款4020、承兑4050元/吨度，且吉林矿山此价格跟随出货，市场拿货情绪良好，成交放量可观，同时国际价格接连上行且有成交达成，市场行情企稳运行。持货商积极出货，但多低价惜售，而下游钢招价格低位，采购商多谨慎操作，实际成交放量不多。中后期因内蒙古矿山突发事故，市场有所扰动，现货资源或将进一步收紧，加之下游钼铁价格率先领涨，利好情绪向上传导，业者信心增强，市场情绪偏乐观，行情呈现稳中向好态势，预计钼价有所抬升。

氧化钼：本周氧化钼价格上调。中国氧化钼主流报价4100-4120元/吨度，上调10元/吨度。大型矿山现货定价出货企稳市场，加之国际价格上行且有成交落地，市场信心得以修复，虽前期钢招价格下压，但下游厂商倒挂风险严峻，持货商多惜售挺市，钢招价格缓慢跟进，市场行情虽显博弈但相对平稳运行。而后原料端突发事件消息传出，且主流钢厂集中进场，市场询盘活跃度提升，持货商多捂货惜售，场内看涨情绪升温。当前供需面呈现紧平衡态势，利好情绪向上传导，即使国际价格频繁波动，国际市场成交与观望并存，但国内钼市行情呈现向好态势，短期内关注高位成交情况，预计下周钼价上行调整。

钼铁：本周钼铁价格上涨。中国钼铁主流报价25.5-25.9万元/基吨，上调0.35万元/基吨。上周末大型钢招价格跌落25万元关口，市场情绪略显低迷，然周初大型矿山先后定价出货企稳市场，成本面维持高位，而其他钢招价格仍处于25万下方，冶炼厂进退两难，同时散货市场询盘冷清成交寡淡，僵持局面较难改变。而钢招放量破万吨符合市场预期，且因持货商多惜售坚挺，已开标价格重回25万元附近及上方，叠加大型钢厂再次进场招标价格由此展开，25万关口站稳，持货商窄幅上调报价，价格虽高低不一但均有一定成交。临近周末受矿山突发事件影响，持货商再次上交报价，场内看涨情绪高涨，厂商除部分暂停报价外多限量销售，市场交投氛围活跃，行情向好运行，预计下周钼价仍有上行空间。

2.6. 锑：锑市维稳运行氧化锑弱势盘整

市场综述：本周（2025.7.18-2025.7.24）国内锑锭价格稳定。截止到7月24日，2#高铋锑锭市场价格为18.05万元/吨，2#低铋锑锭市场价格为18.45万元/吨，1#锑锭市场价格为18.65万元/吨，0#锑锭市场价格为18.95万元/吨，均价均较上周同期价格持稳。本周国内三氧化二锑99.5%价格偏弱。99.5%三氧化二锑市场价格15.75万元/吨，较上周同期价格下调0.2万元/吨；99.8%三氧化二锑市场价格16.8万元/吨，均价较上周同期价格稳定；本周当前整体买卖成交有限，个别散单成交价格较为可观，原料价格坚挺，低价货难买；商家看涨心态疲软，市场整体上下游僵持态势，氧化锑99.5%价格报价较乱，扰乱整体市场价格，略有下调。

后市预测：百川盈孚预计短期内1#锑锭价格仍在区间内波动，在18.5-18.8万元/吨，继续跟踪后市交单情况，以及众所期待出口管控进一步政策。短期内锑市场下游需求冷清，更终端产品出口受关税影响出口有限，加之国内终端消费水平难以提振，上游原料矿端低价货难寻，华南等地受环保督察原因，冶炼厂开工率不高，受需求量影响适当调整生产对策，整体市场流通量有限，业内人士长期来讲仍看好市场。

2.7. 镁：金属镁市场强势拉涨，供需博弈加剧

市场综述：本周（2025.7.18-2025.7.24）金属镁市场价格大幅上涨。截止2025年7月24日，99.90%镁锭均价为17000元/吨，较上周上涨700元/吨，涨4.29%；陕西周均价16590元/吨，较上周均价上涨300元/吨。周初各地区市场延续上周五挺价情绪，叠加高温天气下厂家成本上涨，库存维持低位，金属镁价格从16300元/吨涨至16500元/吨，下游买涨不买跌心态下助推镁价进一步上涨，“反内卷”引发大宗商品普涨，周中落后产能摸底核查引发市场担忧情绪，原料成本上涨，金属镁价格飙升至16800-17000元/吨，随着市场低价货源售空后，下游积极采购促进价格挺涨，据悉厂内现货库存已卖空，多数厂家开始报预售价格17200元/吨，但下游对于高价接受程度有限，供需双方持续博弈。

2.8. 稀土：龙头领涨价格加速上行，基本面修复显著

风险提示

]article_adlist-->

需求回暖不及预期的风险，政策与贸易摩擦不确定性的风险，供给端扰动超预期的风险。

天风金属&材料团队

刘奕町 | 首席分析师

2020年加入天风证券，深耕金属与新材料行业，专注于产业链深度跟踪和优质个股挖掘，前瞻性挖掘软磁材料和超微粉体材料板块和铂科新材等一批优秀成长公司，善于把握产业动态及发展趋势，兼具周期与成长思路。曾获2020年有色金属材料新财富第2名(核心成员)；2021年有色金属材料新财富第4名(核心成员)；2022年有色金属材料新财富第3名(核心成员)；2021年wind金牌分析师第3名(核心成员)；2023年机构投资者·财新资本市场分析师成就奖金属材料大陆第七名；2024年有色金属材料新财富入围；2024年卖方分析师水晶球奖有色金属第五名；2024年新浪财经金麒麟菁英分析师新能源金属第一名等荣誉。

曾先毅 | 研究员

曼彻斯特大学经济学硕士，2022年加入天风证券，主要覆盖贵金属、战略金属板块。

胡十尹 | 研究员

西安交通大学经济学硕士，曾就职于中泰证券，2024年加入天风证券，主要覆盖稀土永磁、镁及能源金属板块。

吴亚宁 | 助理研究员

上海财经大学本硕，2024年加入天风证券，当前主要跟踪金属新材料及电解铝板块。

]article_adlist-->

注：文中报告文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《【天风金属】行业研究周报：供给收缩预期叠加反内卷催化，碳酸锂波动率放大》

对外发布时间：2025年7月27日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告作者：